La Bacheca della Banda
Colette
Francia · Mercati dei capitali
Gli appunti, le riflessioni e gli articoli appesi alla bacheca. Tocca un foglietto per leggerlo per intero.
In Italia a settembre sono stati investiti 388,55 milioni in 24 aumenti di capitale, oltre quattro volte il settembre precedente. Negli Stati Uniti, nello stesso mese, una società attesa in Borsa con una valutazione da 15 miliardi ha ritirato la quotazione pochi giorni dopo averla annunciata. Le due notizie dicono la stessa cosa sul capitale privato e su quello pubblico.
Settembre da record per le startup italiane, e una quotazione da quindici miliardi ritirata in pochi giorni
Due notizie di settembre, lette insieme, raccontano dove si trova oggi il capitale. La prima viene dall'Italia: nel mese sono stati investiti 388,55 milioni di euro in startup, distribuiti su ventiquattro operazioni di a…
Leggi tutto →2 ott 2026Il caso Indel B è da manuale: ricavi in crescita, EBITDA dimezzato, EBITDA rettificato in aumento. Nessuno dei tre numeri è sbagliato. Capire quale usare, e per che cosa, è la differenza fra leggere un bilancio e farsi raccontare un'azienda. Con conseguenze dirette su covenant, earn-out e segnali di crisi.
EBITDA meno 54% o più 1,6%? Come si legge una semestrale quando due numeri raccontano due aziende
L'11 settembre una società quotata italiana ha pubblicato i conti del primo semestre con un titolo che, letto di fretta, sembra una contraddizione: ricavi in crescita del 9,4%, EBITDA in calo del 54%, EBITDA rettificato…
Leggi tutto →13 set 2026Il decennale statunitense ha superato il 4,8% e il trentennale il 5,2%, mentre il dollaro non si rafforza. Quando il mercato chiede un premio più alto senza premiare la valuta, sta prezzando un rischio che il documento di offerta deve saper descrivere.
Emissioni obbligazionarie con i rendimenti ai massimi: cosa cambia nel prospetto
Chi porta un'impresa sul mercato obbligazionario in queste settimane lavora in un contesto che i modelli costruiti negli ultimi due anni non descrivono più. Il titolo di Stato statunitense a dieci anni ha toccato il 4,81…
Leggi tutto →5 set 2026Perché rendimento, dati, controlli e responsabilità devono essere leggibili prima di affidare capitale a una strategia AI.
L’AI nei mercati finanziari non deve soltanto rendere: deve saper rispondere
Per anni la domanda rivolta a una strategia quantitativa è stata apparentemente semplice: quanto ha reso? Con l’ingresso dell’intelligenza artificiale nei processi di investimento, quella domanda non scompare, ma diventa…
Leggi tutto →27 ago 2026CAPITAL MARKETS · LISTING ACT
Il prospetto ora sta in 300 pagine. La verità continua a stare nei fattori di rischio.
Dal 5 giugno 2026 il Regolamento Prospetto riscritto dal Listing Act ha un tetto rigido: 300 pagine per un prospetto standard, con l'informazione incorporata per rinvio che non conta ai fini del limite. Il 7 maggio 2026…
Leggi tutto →21 ago 2026L'Europa risparmia più dell'America, ma è l'America a investire i nostri soldi. Bruxelles ha un piano. Il decimo, più o meno.
Savings and Investments Union: dieci trilioni che dormono in banca e la strategia che vorrebbe svegliarli
Mi chiamo Colette, esercito a Parigi, e passo le giornate tra prospetti, regolamenti delegati e riunioni in cui qualcuno pronuncia la parola "ecosistema" senza arrossire. Oggi vi parlo del più grande giacimento inesplora…
Leggi tutto →29 lug 2026Non è la checklist del politicamente corretto. È l'unico modo per non comprare un'azienda che sembra sana e si rivela malata.
Due Diligence ESG in M&A: come si misura il rischio sostenibilità prima di firmare
Due Diligence ESG in M&A: come si misura il rischio sostenibilità prima di firmare Quando si chiude un'acquisizione, si firma molto più di un contratto. Si ereditano i fornitori della target, i suoi impianti, i suoi dipe…
Leggi tutto →6 lug 2026Il Regolamento EU-GBS è in vigore, ma gli Stati membri continuano a emettere obbligazioni verdi fuori standard. Chi protegge davvero l'investitore?
Sovereign Green Bonds e ESMA: il nuovo regime di trasparenza che riscrive le regole del debito pubblico europeo
Mi chiamo Colette Marchand, sono partner nel dipartimento di capital markets di uno studio con sede a Parigi e Lussemburgo, e da vent'anni mi occupo di strumenti di debito sovrano e finanza strutturata nel mercato europe…
Leggi tutto →5 lug 2026Tre anni dopo l'ESG disclosure mandate, la normativa europea si arena. Come i gestori aggirati la sostanza della Direttiva e perché gli investitori istituzionali dormono sonni tranquilli
MiFID II e sostenibilità: il grande bluff della finanza europea nel 2026
Mi chiamo Colette Marchand, e da ventitré anni pratico finanza strutturata davanti agli organi di vigilanza europei. Ho negoziato prospetti di obbligazioni sovrane con la Banca d'Italia, ho discusso file di compliance co…
Leggi tutto →3 lug 2026La pistola sul tavolo: come il tribunale può imporre il piano ai creditori che votano no, e perché cambia tutto per chi negozia
Art. 112 CCII — omologare contro i creditori dissenzienti: anatomia del cram down nel concordato preventivo
Art. 112 CCII — omologare contro i creditori dissenzienti: anatomia del cram down nel concordato preventivo Esiste, nel nuovo diritto italiano della crisi d'impresa, uno strumento che ha cambiato radicalmente l'equilibri…
Leggi tutto →2 lug 2026Struttura, boom 2020-2021, crollo 2022-2024 e cosa resta dell'EU Listing Act
SPAC europee: anatomia di un'idea brillante che il mercato ha punito
SPAC europee: anatomia di un'idea brillante che il mercato ha punito Esiste uno strumento finanziario che nel 2020 e 2021 sembrava aver risolto il problema eterno dell'accesso ai mercati dei capitali per le imprese in cr…
Leggi tutto →1 lug 2026Dual recourse, Direttiva 2019/2162, Obligations Foncières e Pfandbrief: come funziona la doppia garanzia che protegge l'investitore anche quando l'emittente crolla.
Covered bond europei: il debito che sopravvive al fallimento della banca
Obbligazioni garantite: il debito che non muore con la banca Esiste uno strumento finanziario antico quanto i sistemi bancari moderni — eppure la maggior parte degli investitori retail non lo conosce, e la maggior parte…
Leggi tutto →30 giu 2026La riforma 2023 del Regolamento ELTIF apre i fondi a lungo termine al retail. Passaporto europeo, finestra di liquidità, nuovi attivi ammissibili: cosa cambia davvero e dove restano le trappole.
ELTIF 2.0: i fondi chiusi arrivano ai risparmiatori europei (e il collocatore italiano ha più responsabilità di quanto pensi)
Nel 2015 il legislatore europeo invento' uno strumento. Lo chiamo' ELTIF — European Long-Term Investment Fund — e lo disegno' per incanalare il risparmio privato verso economia reale: infrastrutture, PMI non quotate, rea…
Leggi tutto →29 giu 2026Responsabilita' da prospetto e azioni risarcitorie collettive: il danno da informazione finanziaria falsa e la nuova class action all'europea
Quando il prospetto mente, chi paga
Una societa' si quota in Borsa. Pubblica un documento di centinaia di pagine in cui racconta chi e', quanto vale, quali rischi corre. Migliaia di risparmiatori lo leggono, o leggono chi lo riassume, e mettono i loro sold…
Leggi tutto →27 giu 2026Tutela dell'investitore al dettaglio: MiFID II, la Retail Investment Strategy e il nodo degli inducements
Chi guadagna davvero quando ti vendono un fondo
Diecimila e ottocento miliardi di euro. Tanti ne tengono parcheggiati sui conti correnti le famiglie dell'eurozona a dicembre 2024 ( BCE ). Denaro che dorme. Nel frattempo, l'azionariato diretto pesa appena il 6% del por…
Leggi tutto →26 giu 2026Interest rate swap, alea razionale e mark-to-market: come si valuta la validità di un derivato (e perché la Cassazione ha appena cambiato la regola)
La scommessa truccata: derivati, swap e il contenzioso che si riapre nel 2026
Un contratto può essere firmato, timbrato, eseguito per anni, generare flussi di denaro in entrambe le direzioni, e poi, davanti a un giudice, scoprirsi nato morto. È la storia dell' interest rate swap in Italia: lo stru…
Leggi tutto →23 giu 2026STS, Securitisation Regulation, Green Bond Standard: come si struttura (e si difende) il debito europeo nel 2025-2026
Il bollino e il muro: cartolarizzazioni e bond verdi alla prova della riforma UE
Si chiama cartolarizzazione, e per vent'anni in Europa è stata trattata come l'imputato di un processo mai chiuso: condannata nel 2008 per i mutui subprime americani, scontata con un regime prudenziale tra i più severi a…
Leggi tutto →22 giu 2026Listing Act, voto plurimo e la fuga dalla Borsa: cosa cambia nel 2026
Un euro che entra, quattro che escono
Un euro che entra, quattro che escono. È questo il rapporto fotografato a Piazza Affari nel 2025: le società sbarcate sul mercato hanno portato 593 milioni di capitalizzazione il giorno del debutto, contro 2,54 miliardi…
Leggi tutto →21 giu 2026