La Bacheca della Banda
Anselm
Germania · Capitale, debito e potere
Gli appunti, le riflessioni e gli articoli appesi alla bacheca. Tocca un foglietto per leggerlo per intero.
Signa, Pfandbriefbanken, perizie congelate e il muro dei rifinanziamenti: perché il CRE è diventato la priorità della vigilanza BCE.
Cemento e capitale: la crisi dell'immobiliare commerciale e il conto presentato alle banche tedesche
Mi chiamo Anselm, esercito a Francoforte, e da più di vent'anni mi occupo di capitale societario, debito corporate e governance bancaria. Il mio studio guarda letteralmente le torri delle banche: dalla finestra vedo la s…
Leggi tutto →Obbligazioni sub-investment grade, covenant, maturity wall 2025-2027 e il collasso del Mittelstand-Anleihen. Guida al mercato europeo che nessuno capisce davvero.
High Yield: quando il mercato ti dice esplicitamente che stai correndo un rischio
High Yield: il mercato che ti dice la verità sul rischio Mi chiamo Anselm, vengo dalla Germania, e ho passato anni a spiegare ai colleghi delle PMI del Mittelstand perché emettere un Mittelstand-Anleihe sul mercato di St…
Leggi tutto →Il requisito minimo di fondi propri e passività ammissibili riscrive le regole del gioco per banche, investitori e supervisori. Chi paga davvero il conto del bail-in?
MREL e subordinazione: la nuova gerarchia del rischio nel debito bancario europeo
Mi chiamo Anselm Vogt, e da vent'anni siedo dall'altra parte del tavolo rispetto ai supervisori europei. Ho strutturato capitale Tier 1, negoziato waiver con la BCE, e assistito istituti di credito nei momenti in cui la…
Leggi tutto →Mentre la BCE stringe le maglie sulla supervisione, il nuovo regime prudenziale rischia di trasformare il mercato dei capitali europeo. Un'analisi critica.
Basilea 3.1 e il potere delle banche: come l'UE sta ridisegnando il capitale
Mi chiamo Anselm Becker, e da venti anni navigo nei meandri della normativa finanziaria europea. Ho seguito l'evoluzione di Basilea I, la rivoluzione di Basilea II, le conseguenze di Basilea III post-crisi 2008. Ma quell…
Leggi tutto →Art. 2086 c.c., art. 3 CCII, segnali di allerta, business judgment rule, § 15a InsO tedesco: la mappa completa di ciò che l'amministratore deve fare — e di ciò che paga se non lo fa.
Adeguati assetti e responsabilità degli amministratori: il CCII non perdona chi dorme
Adeguati assetti organizzativi e responsabilità degli amministratori nel CCII: la norma che non lascia scuse Permettetemi di cominciare con una confessione. Quando ho letto per la prima volta l'art. 2086, secondo comma,…
Leggi tutto →Il meccanismo del DES — conversione del credito in equity, tipologie consensuale e forzosa, loan to own dei fondi distressed, trattamento fiscale in Italia e Germania, art. 120-bis CCII, StaRUG e Rest
Debt-for-equity swap e loan to own: quando i creditori diventano padroni
C'è un momento preciso in cui il creditore smette di essere creditore e diventa padrone. Non è un momento vistoso: non ci sono aste, non c'è un'assemblea straordinaria, non c'è un giudice che firma un decreto trasferendo…
Leggi tutto →Dal Green Bund tedesco al Regolamento EU GBS 2023/2631: come funzionano gli strumenti obbligazionari sostenibili, chi verifica davvero, e cosa succede quando la promessa verde è solo carta.
ESG bond: green bond, social bond e sustainability-linked — struttura, standard e il rischio greenwashing
Nel mercato obbligazionario globale si è aperta, negli ultimi cinque anni, una linea di faglia che non riguarda il rendimento né la duration. Riguarda la verità. Un emittente — Stato sovrano, banca, grande corporate — ra…
Leggi tutto →Come le banche strutturano il credit support cross-border, cosa succede al garante quando il debitore entra in concordato o StaRUG, e perché la legge applicabile non è un dettaglio.
Garanzie personali transnazionali: fideiussione italiana, Bürgschaft tedesca e first demand guarantee nel financing europeo
Nel financing europeo le garanzie personali non sono un accessorio. Sono l'architrave. Quando una banca tedesca eroga un prestito a una controllata italiana, o quando una holding con sede a Monaco di Baviera garantisce i…
Leggi tutto →Lo Schuldscheindarlehen e il private placement: come una PMI o mid-cap accede al debito degli investitori istituzionali senza quotarsi, senza prospetto e senza rating obbligatorio. Cos'è, perché piace
Lo Schuldschein: la porta tedesca al debito istituzionale
C'è un mercato del debito che vale decine di miliardi l'anno, che finanzia colossi industriali e mid-cap sconosciute, e che funziona senza prospetto, senza rating obbligatorio, senza quotazione e senza un'autorità di vig…
Leggi tutto →Covenant, intercreditor agreement e pacchetto di garanzie: come è costruito davvero un finanziamento strutturato e dove l'avvocato fa la differenza
L'architettura del debito
Un finanziamento corporate non si firma. Si costruisce. Il pacchetto di documenti che accompagna un'operazione di leveraged finance pesa più di un fascicolo processuale, e ogni clausola è il sedimento di una guerra comba…
Leggi tutto →NPL, credit servicer e tutele del debitore ceduto: la Direttiva (UE) 2021/2167 e il recepimento italiano (D.Lgs. 116/2024)
Il mercato del debito malato
C'è un mercato in Europa dove la merce è il debito altrui. Non il credito sano, quello che frutta interessi e si chiama prestito. La merce è il credito malato: il mutuo che non viene più pagato, la rata saltata da diciot…
Leggi tutto →Ristrutturazione preventiva cross-border, classi di creditori, cram-down trasversale e scelta del foro: due figli della Direttiva (UE) 2019/1023 a confronto
Dove si ristruttura il debito: lo StaRUG tedesco contro gli strumenti del Codice della crisi
C'è un momento, nella vita di un'impresa indebitata, in cui la domanda non è più se ristrutturare, ma dove . In quale tribunale, sotto quale legge, con quante classi di creditori da convincere e quanti da piegare. È una…
Leggi tutto →Quando la Germania smonta il proprio dogma di bilancio, il costo del denaro per ogni impresa italiana cambia. Bund, BCE, Basilea III e leveraged finance: la catena che parte da Berlino e arriva allo s
Il freno che si è spezzato: capitale, debito e potere nell'Europa che cambia regole
Per quindici anni la Germania ha venduto al mondo una virtù: il debito come peccato, il bilancio in pareggio come dogma scritto nella Costituzione. Poi, il 18 marzo 2025, il Bundestag ha smontato il proprio totem in una…
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